色吧小说 【市集不雅点】 上周传媒（申万）指数举座下落0.96%，同期沪深300 指数举座下落 0.97%，板块跑赢沪深300 指数0.02%，位列统统板块第5 位。咱们以为2024 年的传媒板块契机将围绕绩优个股与AI 产业张开；短期提议热心出书、AI 视频+电影暑假档、低估绩优板块（游戏、出书）。 港股方面，上周恒生科技指数下落3.97%，港股近期有所回调、但咱们以为现款流改善、分红派息普及、竞争神气雄厚的个股仍然值得配置，重心热心基本改善个股，提议热心腾讯、好意思团、快手、哔哩哔哩、网易等；同期提醒港股红利金钱地方，提议热心新中语轩、高教板块等。 【本周想考】 腾讯DNF M 不竭超预期，5 月21 日~6 月27 日基本保持在畅销榜TOP1，鸿沟现在仍保管畅销榜TOP2。咱们以为环球投资者可热心DNF IP 方公司NEXON，后续或在Q2 与Q3 达成活水分红，且有望在8 月的财报期上调Q3预期。 字据公司此前Q1 财报表露的Q2 outlook，咱们以为DNF M 在中国的施展或越过此前公司最乐不雅预期。NEXON 针对中国区Q2 赐与了26，924~34，579 百万日元的收入预期（yoy+48%~90%），假定延续Q1 中国区存量下滑35%的趋势，咱们以为原有Q2 DNF M 的乐不雅预期对NEXON 的本色收入拉动约在10.5 亿元东说念主民币傍边。探讨到NEXON 四肢IP 授权方+招引研发方，活水分红或在接近30%水平，对应的IP 方乐不雅活水假定约在35 亿元傍边。参考此前B站“国产二次元手游不雅察”估算的首月活水在50 亿元傍边，咱们以为Q2 产物本色施展或越过IP 方此前最乐不雅预期。 此外咱们保管腾讯的紧要保举，热心回调配置契机：1）咱们以为跟着行业神气雄厚+头部公司插足防备毛利率的期间；平台及头部公司的议价权才调正在取得放大；此前DNFM 下降源于腾讯驱动进一步压降曩昔长久存在的30~50%安卓渠说念本钱。2）公司存量游戏如和平精英开启新版块玩法更新，存量压力或明显缓解，且国外supercell 保管国外活水高位。3）访佛视频号告白&电商生意化鼓舞、高质地收入占比普及、被投企业利润开释的中长线逻辑，咱们以为2 年内可不竭看到公司EPS 增速＞利润增速＞毛利润增速＞收入增速。 【投资提议】 国有出书：可攻可守优质地方，提议积极热心课后作事/研学等新业态。咱们以为所得税对功绩影响已阅历一轮消化，对后续板块施展愈加乐不雅。提议热心两大地方1）新业务布局积极，保举南边传媒，提议热心山东出书、皖新传媒等；2）高股息红利地方，提议热心中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、中文传媒、山东出书、新中语轩等。 港股/互联网：【红利&成长地方】提议重心热心投资者申报雄厚向好的腾讯、新中语轩（股息率TTM-6.5%，俺去页也受所得税影响较同业小，分红雄厚）。 此外提议热心中国东方教师。提议热心边缘有向好后劲个股，如网易（7.25长时手游上线）、哔哩哔哩、好意思团、快手-W 等。此外提议热心猫眼、腾讯音乐、阅文、携程、好意思图等。同期提议热心港股高教板块的红利属性，恭候战术改善空间，现时低估值+高股息，提议热心中教控股、中国科培、中国春来等。 AI ：时刻产业化趋势不竭进取，国内AI 视频模子插足快速追逐期。AI 和教师自然适配，多轮对话、多讲话相识等才调无需历程独特探员和调试，容易落地；且教师行业市集空间大，家长付费意愿强，生意场景了了。重心保举南边传媒（同期具备渠说念逻辑和产物逻辑），提议热心皖新传媒、佳发教师、世纪天鸿、新东方、好明天等。 影视院线：暑期档序幕拉开，积极热心后续进展。暑期档插足密集定档周期，现时《执娃娃》（沈腾/马丽）、《白蛇:浮生》(追光)、《传闻》(博纳)、《她的小酒涡》(色泽)、《海关阵线》、《野孩子》等齐已定档，后续仍有较多重心储备影片有望暑期上映(《解密》、《默杀》等)，咱们以为，对暑期档施展不悲不雅，积极热心后续定档进展。此外，AI+视频催化不停，影视相同为明显受益地方，提议热心1)院线与在线票务龙头:猫眼文娱、万达电影、上海电影、横店影视等；2)优质电影内容出产商:色泽传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等。此外，长视频插足新一轮排播周期，保举芒果超媒(《歌手》热度不竭高涨，综艺Q2 起插足新一轮排播周期，《姐姐》热播中，期待《村花》再造爆款；此外公司储备《国色青春》、《水龙吟》等重心剧集，年内剧集或有冲突)。 分众传媒：大比例分红，现时股息率约5%。23 年末分红47.6 亿元，对应归母净利润分红率99%、对应现时市值股息率约5%。点位重启彭胀，高效拓点掀开成漫空间。1）告白主维度，现时日用虚耗品为告白预算主要相沿，一方面其投放相对雄厚，带来贪图周期性的收缩，更具韧性。2）点位层面，自营屏幕点位拓展城市数目、普及单城市密度，在点位数目增长幅度较大的情况下，24Q1 毛利率基本持平，或意味着新增点位列挂率与大盘互异较小，拓展高效。 游戏：买量市集趋于雄厚，有望出现估值成就。现时游戏板块估值处于核心以下，而插足2Q 后买量市集趋于雄厚、且同步看到爆款产物表露（DNF 手游、麦芬），提议热心A 股头部公司和高景气细分赛说念（出海&小游戏）公司的估值成就契机。A 股提议热心神州泰岳、恺英收罗等；H 股提议热心腾讯控股、网易-S、哔哩哔哩-W。 教师：战术+神气改善+功绩三重共振，教培行业保管高景气度。战术维度，现时监管插足常态化阶段，定位校外培训是学校教师的有意补充，同期非学科派司有序披发，各地践诺层面稳步鼓舞，后续战术有望保管雄厚。行业维度供给出清，需求隆盛，供需错配趋势不竭。头部机构领有明显的存量网点+新增审批合规上风，头部机构有望最初受益。现时头部机构收入/利润重回双位数增长。港好意思股提议热心新东方、好明天、不凡、想考乐，A 股提议热心学大、昂立。此外提议热心高教板块红利属性。 风险提醒：传媒、教师、互联网战术监管战术再次趋严，部分公司功绩施展不足预期，用户虚耗才调复苏不足预期，汇率波动风险。 【免责声明】本文仅代表第三方不雅点，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方不雅点萝莉 幻塔，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。